상한가 부른 이익률 50%의 정체

최대 실적은 계약 두 건의 몫으로 추정

3분기 매출액 178억원, 영업이익 90억원으로 분기 최대 실적 기록. 글로벌 IT기업과 맺은 데이터 계약 두 건은 6월 정정공시 기준 315억원까지 불었고, 6월 말 데이터 수주잔고 283억원이 3분기부터 납품된 것으로 추정. 부문별 매출은 11월 분기보고서에서 확인 필요

고정비 레버리지는 양방향으로 작동

인건비 중심 고정비가 연 150억~160억원이라 매출이 손익분기(연 230억~255억원)를 넘으면 이익이 가파르게 는다. 3분기 고마진은 이 레버리지가 최대로 작동한 결과로 판단. 매출이 줄면 같은 레버리지가 거꾸로 이익을 깎는다

2027년은 재주문과 솔루션이 좌우

기본 가정(데이터 매출 250억원으로 2026년 추정 대비 약 20% 감소, 변동비율 37%)에서 2027년 영업이익은 110억원으로 추정. 순현금을 더한 적정가치 8,900원이 현재가보다 21% 낮아 투자의견 매도. 고객사 재주문이 2026년 수준으로 확인되면 의견 재검토 필요