손실률 6분의 1, 주가는 먼저 갔다

적자 고착이라 부르기엔 손실이 너무 빨리 준다

분기 영업손실률은 2025년 3분기 -15.6%에서 2026년 2분기 -2.5%로 축소. 같은 기간 분기 매출은 282억 원에서 259억 원으로 오히려 감소. 물량보다 원가·판관비 개선 효과가 컸다고 판단. 일회성 원가 소멸분은 아직 구분하지 못한 상태.

가동률 30%대는 2025년 1분기 숫자

2025년 5월 '가동률 30%대' 보도는 2025년 1분기 말 기준. 2026년 상반기 가동률은 75.4%로 집계됐다. 남은 약점은 후속 수주다. 롯데에어리퀴드 에너하이향 91억 원 단일계약이 3월에 끝났고, 새 공급계약 공시는 아직 없다.

회복은 맞다, 가격은 이미 그 앞에

시가총액의 63%가 순현금이다. 시장은 적자 사업에 최근 4분기 매출의 1.37배를 쳐주고 있다. 손익분기 분기 매출은 282억~365억 원으로 추정. 목표 EV/매출 1.0배를 적용해 목표주가 9,700원, 투자의견 중립 제시.